Contracte de schimb valutar forward. Contracte de valută forward

Tranzacții forward(operație forward sau prescurtată ca fwd) sunt tranzacții de schimb valutar la un curs prestabilit care se încheie astăzi, dar data valorii este amânată la o anumită dată în viitor. În acest caz, moneda, suma, cursul de schimb și data plății sunt fixate în momentul încheierii tranzacției. Durata tranzacțiilor forward variază de la 3 zile la 5 ani, dar cele mai frecvente date sunt 1, 3, 6 și 12 luni de la data tranzacției.

Un contract forward este contract bancar, prin urmare, nu este standardizat și poate fi adaptat pentru a se potrivi unei operațiuni specifice. Piata tranzactiilor forward cu scadenta de pana la 6 luni in valutele majore este destul de stabila, pe o perioada mai mare de 6 luni este instabila, in timp ce tranzactiile individuale pot provoca fluctuatii puternice ale cursurilor de schimb.

Rata forward este compusă din cursul spot la momentul tranzacției și din prima sau reducerea, adică prime sau reduceri în funcție de ratele dobânzilor de pe piața interbancară pentru o perioadă dată.

Rata forward este de obicei diferită de rata spot și este determinată de diferența de rată a dobânzii dintre cele două valute. Rata forward nu este o predicție a ratei viitoare la vedere. Daca contractul forward este executat inainte de 1 luna, atunci se considera incheiat pentru date scurte.

Tranzacțiile forward sunt utilizate în următoarele cazuri:

Acoperirea (asigurarea) riscurilor valutare;

Operațiuni speculative.

Hedgersîncercarea de a reduce riscul modificărilor viitoare ale prețurilor sau ratelor dobânzii prin încheierea de contracte forward care garantează cursul de schimb viitor. Acoperirea nu mărește sau scade randamentele așteptate ale unui participant pe piață, ci doar schimbă profilul de risc. Principiul acoperirii este că mișcarea cursurilor de pe piața valutară este compensată de o mișcare egală și opusă a prețului instrumentului de acoperire.

Banca poate asigura riscurile clientilor sai. De exemplu, organizațiile de comerț exterior care au plăți și încasări în diferite valute, folosind contracte forward, sunt, de asemenea, capabile să asigure riscul modificărilor cursurilor de schimb. Dacă o companie cunoaște bine programul de vânzări și achiziții, poate acoperi riscul unei posibile modificări a cursului de schimb într-o direcție nefavorabilă, în timp ce, cunoscând cursul de schimb în avans, compania este capabilă să-și calculeze costurile viitoare și să contureze politica corectă de investiții și prețuri. Piața contractelor forward este mult mai populară în străinătate decât în ​​Rusia.

Să presupunem că un importator american de mașini germane trebuie să plătească livrarea în EURO, dar va vinde mașinile în dolari. În acest caz, importatorul trebuie să negocieze cu producătorul german costul de livrare în EURO și să calculeze prețul de vânzare în dolari SUA. Riscul importatorului este ca în intervalul de timp dintre momentul încheierii unui contract în EURO și vânzarea efectivă a mărfurilor în dolari SUA să poată scădea cursul dolarului. Ca urmare a deprecierii, importatorul va avea nevoie de o sumă mai mare în dolari SUA pentru a recupera costurile contractuale suportate în EURO. Cu toate acestea, la încheierea unui contract forward, importatorul va cunoaște suma exactă în dolari SUA necesară convertirii în EURO în temeiul contractului, precum și prețul de vânzare al mărfurilor importate, ținând cont de profitul garantat.

Dacă, în scopuri speculative, un dealer cumpără EURO pentru dolari SUA timp de o lună la cursul de EUR / USD 0,9926, iar după o lună cursul spot este egal cu EUR / USD 0,9960, atunci această operațiune va aduce profit băncii. De exemplu, un dealer de schimb valutar cumpără 10 milioane EUR la un curs forward de 0,9926 EUR/USD pentru o perioadă de 1 lună în scopul de a specula cursul de schimb. O lună mai târziu, la data valorii, banca va primi 10 milioane EUR și va plăti 9.926.000 USD.

Dacă la data valorii cursul spot de pe piață este de 0,9960 EUR/USD, atunci dealerul va vinde 10 milioane de euro pentru dolari și va primi 9.960.000 USD. După cum se poate observa din acest exemplu, tranzacția a avut ca rezultat un profit pentru bancă de 34.000 USD, ca urmare a faptului că dealer-ul a considerat că rata forward cotată EUR/USD era presupus mai bună decât rata viitoare la vedere la data valorii. a contractului forward. Cu toate acestea, dacă cursul spot este EUR/USD 0,9908, atunci vânzarea euro va duce la o pierdere. Deschiderea pozițiilor valutare pe piața forward este, de asemenea, asociată cu risc, ca și în cazul altor tranzacții speculative.

Forward outright rate = rata spot ± puncte forward

Punctele forward se mai numesc și puncte de schimb, diferență directă sau diferență de schimb.

Dacă cursul forward este mai mare decât cursul spot (FR > SR), atunci moneda este cotată la o primă dacă FR< SR , то валюта котируется с дисконтом.

Un contract forward este un contract cu ajutorul căruia se încheie o tranzacție valutară forward. În cadrul acestei tranzacții, o parte (vânzătorul) se obligă să vândă celeilalte (cumpărător) o anumită sumă de valută străină la un anumit moment în viitor la un preț fixat la momentul încheierii acestei tranzacții (Fig. 18.1). Ziua în care tranzacția va fi decontată se numește data valorii, iar prețul fixat în contractul forward se numește preț de livrare.
Tranzacțiile forward sunt de obicei încheiate pe piața over-the-counter. În acest caz, părțile convin între ele asupra tuturor condițiilor esențiale ale tranzacției: suma monedei de bază, timpul și modalitatea de livrare a acesteia, prețul de livrare. Astfel de condiții pentru încheierea unui contract forward îl fac unic, ceea ce îi reduce semnificativ lichiditatea ulterioară. La încheierea unui contract, părțile nu suportă niciun cost financiar, cu excepția cazurilor în care tranzacția se încheie cu ajutorul intermediarilor.
Concluzie
Livrare directă
contract valutar

Livrare de ruble
a) Data tranzacției b) Data valorii

La încheierea unei tranzacții forward, părțile sale își deschid pozițiile valutare: vânzătorul - scurt, cumpărătorul - lung. Puteți închide o poziție intrând într-o contra-tranzacție.
În majoritatea cazurilor, contractele forward sunt încheiate pentru a se asigura împotriva riscului de curs valutar asociat cu o modificare nefavorabilă a cursului de schimb al monedei de bază în viitor. În acest caz, vânzătorul, care conform contractului este, de regulă, proprietarul monedei de bază, este asigurat împotriva scăderii cursului de schimb al acesteia, iar cumpărătorul, care este interesat să primească valută reală, este asigurat împotriva ascensiunea sa. Cu toate acestea, un contract forward poate fi folosit și în scopuri speculative atunci când scopul este de a juca pe schimbările cursurilor de schimb în timp. În acest caz, este mai potrivit să se încheie contracte forward de decontare.
Decontare înainte. Un contract forward de decontare este un contract cu ajutorul căruia se execută o tranzacție de conversie, care este o combinație a două tranzacții: o tranzacție în cadrul unui contract de schimb valutar la termen și îndeplinirea obligațiilor de a efectua o tranzacție contrară la cursul de schimb curent pe data valorii sale. În practică, acesta este un contract forward în baza căruia nu există nicio livrare a monedei de bază, adică. vânzătorul vinde, iar cumpărătorul cumpără această monedă condiționat. Cum se fac plățile în baza acestui contract?
După cum sa menționat mai sus, un contract forward de decontare este încheiat dacă părțile implicate au scopuri pur speculative. În consecință, aceștia sunt interesați doar să realizeze un profit, pe care învinsul îl transferă
partea învingătoare. Părțile câștigătoare și care pierde sunt determinate de următoarea regulă: dacă cursul de schimb curent al monedei de bază în ziua încheierii contractului forward de decontare depășește prețul de livrare al acestei monede conform contractului, atunci diferența dintre aceste cursuri, înmulțită după suma contractului, se plătește de către vânzătorul contractului și invers. Această regulă se bazează pe următorul raționament: dacă contractul forward ar fi înscenat, atunci pentru a livra moneda în baza acestuia, vânzătorul ar trebui să o cumpere la cursul curent și dacă acest curs ar fi mai mare decât prețul de livrare conform contract, atunci ar fi suferit pierderi. Cumpărătorul în acest caz, după ce a primit moneda la prețul de livrare, ar putea să o vândă la cursul curent și, astfel, să facă profit.

Prin urmare, la încheierea unui contract de schimb valutar forward de decontare, vânzătorul se așteaptă la o scădere a cursului de schimb al monedei de bază, iar cumpărătorul se așteaptă la creșterea acestuia.

Tranzacție forward – Acesta este un tip de tranzacție în care una dintre părți se angajează să vândă celeilalte părți o anumită sumă de valută străină într-o perioadă prestabilită la un anumit curs. În acest caz, tariful va fi indicat în contract.

Datorită tranzacțiilor forward, puteți cumpăra și vinde valute în viitor, fără a vă face griji cu privire la eventualele creșteri ale prețurilor. Acest lucru le oferă oamenilor de afaceri mari oportunități de a gestiona riscurile și le permite să nu-și facă griji cu privire la schimbările neprevăzute ale cursului de schimb al monedei naționale.

Să ne uităm la un exemplu de tranzacție forward reală:

O mare fabrică rusă intenționează să încheie un contract cu furnizorii străini pentru achiziționarea de materii prime cu un cost total de 300.000 de dolari, care trebuie plătit în 3 luni. Conducerea uzinei a ajuns la concluzia că condițiile erau destul de acceptabile. Aceasta înseamnă, luând în considerare cursul de schimb curent al dolarului – 59 de ruble. – în 3 luni este necesar să plătiți 17 milioane 700 mii de ruble. Dar ce se va întâmpla dacă dintr-o dată rubla scade, să zicem, la 65 de ruble. pentru 1 dolar? Evident, nimic bun pentru fabrică, deoarece suma contractului se va ridica deja la 19 milioane 500 de mii de ruble. Aici este foarte util un contract forward. Să presupunem că brokerul oferă un efect de pârghie de 1:50, iar fabrica este obligată să facă ceva de genul unui depozit de 10% (acesta este maxim) din suma totală a contractului - astfel, cumpărătorii se garantează ei înșiși achiziționarea de materii prime la un preț fix. Rata de schimb.

Tranzacțiile forward sunt excelente pentru companiile internaționale, deoarece oferă protecție împotriva pierderilor neașteptate de numerar. Însă, în ultimii ani, a existat un număr tot mai mare de investitori privați care folosesc acest tip de contract pentru a se proteja în timpul achizițiilor mari din străinătate, de exemplu, imobiliare, sau, dacă este necesar, să plătească pentru formare, călătorii lungi de afaceri etc. Și din ce în ce mai mult, acest instrument este folosit de comercianții de pe piețele financiare pentru a obține profit.

Principalul avantaj al lucrului cu o monedă forward, spre deosebire de tranzacționarea perechilor valutare, este absența swap-urilor. O opțiune excelentă pentru tranzacții pe termen lung, deoarece nu trebuie să plătiți pentru transferurile zilnice de poziții. Luând în considerare durata tranzacției de câteva luni, aceasta este o economie semnificativă la depozitul comerciantului!

Cei mai buni brokeri Forex

Alpari este liderul incontestabil pe piața Forex și astăzi cel mai bun broker pentru comercianții din Rusia și țările CSI. Principalul avantaj al brokerului este fiabilitatea, confirmată de 17 ani de muncă. Alpari oferă comercianților posibilitatea de a câștiga și de a retrage profituri.

Roboforex este un broker internațional de cel mai înalt nivel cu licențe CySEC și IFCS. Pe piață din 2009. Oferă o gamă largă de instrumente și platforme inovatoare atât pentru comercianți, cât și pentru investitori. Este renumit pentru programul său excelent de bonus, care include 30 USD gratuit pentru începători.

Caracteristici specifice ale forward-ului valutar:

• contract nenegociabil și obligatoriu;
• părțile trebuie să convină asupra mărimii, ora și locul livrării, se precizează calitatea bunului și se iau în considerare alte cerințe ale părților;
• acest contract nu face obiectul raportării obligatorii;
• principalul avantaj este un preț clar fixat pentru o anumită dată;
• principalul dezavantaj este că, indiferent de preț, niciuna dintre părți nu va putea refuza îndeplinirea contractului.

Tranzacțiile forward aparțin categoriei de tranzacții forward. Această categorie include și:

d) diverse combinații ale tranzacțiilor de mai sus.

Să ne uităm la un alt exemplu de contract forward EUR/RUR

Compania intenționează să achiziționeze bunuri importate în 2 luni. Desigur, acest lucru necesită monedă. Pentru a reduce riscurile, compania recurge la hedging și încheie un contract forward pe euro pe 2 luni.

Prețul contractului la data încheierii acestuia va fi calculat la următorul curs: 69 de ruble per 1 EUR. Dar, pe piața valutară, cursul de schimb este în continuă schimbare, iar după 2 luni rubla a scăzut la 72 de ruble pentru 1 euro. Dar compania noastră comercială va primi în continuare suma necesară la rata de 69 de ruble. Pentru a face acest lucru, trebuie să transferați un depozit către broker.

Care este diferența dintre un contract futures și un contract forward?

Un contract futures este un contract destul de standard între două entități. Unul dintre ei se angajează să livreze activul suport la o dată și oră specificate, iar celălalt se angajează să-l cumpere. Futurile sunt clasificate ca instrumente tranzacționate la bursă, iar regulile de desfășurare a acestor tranzacții sunt reglementate de regulile bursei.

Mai multe diferențe între forward și futures:

• o tranzacție forward permite părților să determine în mod independent volumul livrării, în timp ce în cazul futures volumul contractului este determinat de bursă, iar părțile pot tranzacționa doar un anumit număr de contracte;
• futures vă permit să tranzacționați active, indiferent de calitatea acestora, doar acordul reciproc este suficient pentru contractele futures, calitatea este determinată de schimb;
• un forward are lichiditate limitată, în timp ce un future este considerat foarte lichid (deși acest lucru variază în funcție de activul suport).

Un contract forward este un acord între contrapărți privind livrarea viitoare a unui activ suport, care este încheiat în afara bursei. Un contract forward este o tranzacție pe termen determinat, adică o tranzacție obligatorie pentru executare de către fiecare parte. Deoarece un contract forward este un instrument over-the-counter, termenii acestuia (activ de bază, mărime, termen, preț) nu sunt standardizați. Contractele forward sunt utilizate în scopuri speculative și pentru acoperirea riscurilor de piață. Principiul gestionării riscului de piață folosind contracte forward este acela de a elimina incertitudinea (sursa riscului) prin fixarea prețului și prin aceasta transferând riscul către contraparte (care poate fi un speculator sau un alt agent de acoperire). Costul acoperirii cu contracte forward include costurile asociate cu găsirea unei contrapărți la contract și procedura de încheiere a acestuia. Raportul de acoperire în acest caz este egal cu 1, adică pentru a compensa riscul unei unități de activ (valută), este necesară o unitate de instrument de acoperire.

Contractul de valută forward este un acord între contrapărți de a cumpăra sau vinde la o anumită dată în viitor o anumită sumă de valută în condițiile stabilite la momentul încheierii contractului.

Proiectare contract anticipat:

• ?tipul monedei (de exemplu, dolari SUA);
• ?dimensiunea contractului (de exemplu, 1000 de dolari SUA);
• ?suma comisionului de garanţie (% din mărimea contractului);
• ?termenul comisionului de garantare;
• ?perioada de executie a contractului - data executiei;
• ?preţ contract - curs de schimb forward.

Contractele forward au de obicei o anumită dată de decontare. Sunt însă posibile situații când este necesar, de exemplu, asigurarea aprovizionării cu valută, dar timpul de livrare nu este definit cu precizie. În acest caz, este posibil să achiziționați un contract forward cu o dată de expirare deschisă sub forma unei opțiuni forward, a cărei dată de expirare nu este o dată, ci o anumită perioadă de timp, iar cumpărătorul contractului primește dreptul de a alege orice dată în această perioadă.

Fixarea cursului de schimb viitor (forward) în contract permite cumpărătorului contractului să elimine complet incertitudinea cu privire, de exemplu, cât vor fi plățile sau încasările viitoare în moneda națională și, prin urmare, să evite pierderile în cazul unei modificări nefavorabile a cursul de schimb în viitor. Totodata, contractul incheiat nu ii permite sa obtina profit in cazul unei modificari favorabile a cursului de schimb.

Rata forward reflectă valoarea așteptată a unei monede după o anumită perioadă de timp și reprezintă prețul la care o anumită monedă este cumpărată sau vândută dacă aceasta este livrată în viitor. Teoretic, rata forward poate fi egală cu rata spot, dar în practică este întotdeauna fie mai mare, fie mai mică. Dacă cursul forward este mai mare decât cursul spot, acesta va fi egal cu suma ratei spot și diferența corespunzătoare - marja forward, care în acest caz se numește primă. Dacă cursul forward este mai mic decât cursul spot, acesta este cursul spot din care a fost scăzută marja forward, în acest caz numită discount. Dacă cursul de schimb forward depășește cursul spot, se spune că moneda se tranzacționează cu o primă. Și invers, dacă rata forward este mai mică decât rata de numerar, atunci moneda este cotată cu reducere.

Ca bază pentru calcularea cursului de schimb forward al valutei cotate A la moneda cotată B, se poate lua în considerare cursul lor forward teoretic (R ft), a cărui valoare este determinată pe baza parității ratelor dobânzilor valutei A (ia ) și valuta B (ib), ținând cont de data expirării contractului forward(t) Valoarea cursului forward teoretic este determinată de formula

unde R ft este rata forward,

R SAB - rata spot A/B;

Marja înainte FM.

Din această expresie rezultă că dacă rata dobânzii la moneda cotată B este mai mare decât rata dobânzii la moneda cotată A, rata forward A/B va fi mai mare decât rata la vedere, adică. Moneda A este cotată cu primă. Dacă rata dobânzii pentru moneda cotată B este mai mică decât rata pentru moneda cotată A, rata forward A/B va fi mai mică decât rata la vedere, adică. Moneda A este cotată cu reducere. Prima (sau discountul) compensează diferența de dobândă între depozitele în două valute.

Operațiunile de acoperire a riscului valutar pot fi efectuate folosind diferite tipuri de contracte forward: livrare (cumpărare/vânzare cu livrare reală de valută) sau decontare (fără livrare reală de valută cu plata unei marje).

În condițiile unui contract de livrare forward, banca cumpără de la client sau îi vinde o sumă convenită de valută cu livrare într-o anumită zi la cursul specificat în contract. La rândul său, clientul se obligă să transfere la bancă cel târziu la data livrării o sumă în valută străină (la vânzarea valutei străine) sau ruble (la cumpărarea valutei străine).

Daca este necesar, clientul isi poate inchide pozitia valutara inainte de termen, incheind cu banca un contract forward opus cu aceeasi data de executie, dar la un curs diferit, de obicei forward. Astfel, există o rambursare reciprocă a obligațiilor cu plata (primirea) diferenței dintre evaluarea rublei a achiziției sau vânzării de valută la data valorii.

Subiectul contractelor forward de decontare nu este moneda numerar, ci cursul de schimb. De regulă, contractele forward de decontare sunt încheiate de băncile rusești pentru o perioadă de la 3 zile la 3 luni. Utilizarea unui contract de decontare forward este deosebit de atractivă pentru clienții (întreprinderi, organizații) care nu au un cont curent sau în valută la banca care vinde contractul forward. Ele pot converti moneda într-o bancă și pot acoperi riscul valutar asociat într-o altă bancă.

Dacă, în cazul unei modificări nefavorabile a cursului de schimb, întreprinderea, după ce a efectuat conversia, înregistrează pierderi (nu primește suma planificată a venitului), atunci marja din contractul forward calculat poate compensa pe deplin acestea. Banca care vinde contractul forward de decontare își asumă pe deplin riscul de pierderi în cazul unei modificări nefavorabile a cursului de schimb pentru client. Cu toate acestea, dacă cursul de schimb se modifică favorabil, clientul pierde oportunitatea de a primi profit speculativ, care devine venitul băncii.

Decontările pentru acest tip de contracte forward se efectuează prin virarea unei anumite sume (marja), determinată astfel:

marjă = [rata forward (prețul de executare a contractului) - cursul pieței la vedere în ziua decontării] H volum contract.

În acest caz:

• ?dacă marja este negativă, vânzătorul contractului forward (bancă) îl plătește cumpărătorului contractului (clientului);
• Dacă marja este pozitivă, cumpărătorul o plătește vânzătorului.

Să vedem cum este utilizat un contract forward pentru a acoperi riscul valutar. De exemplu, să luăm o companie importatoare rusă care cumpără mărfuri din străinătate cu fonduri proprii sau împrumutate, le importă în Rusia și le vinde pentru ruble. Importatorul transformă apoi rublele în valută străină pentru a cumpăra din nou mărfurile. În același timp, există posibilitatea de a nu primi profitul planificat din cauza unei devalorizări neprevăzute a rublei, în special în stadiul conversiei inverse, și de a primi profit suplimentar dacă se întărește.

În ianuarie, importatorul semnează un contract cu o firmă germană pentru furnizarea de aparate electrocasnice în valoare de 100 de mii de euro și plata acestuia în aprilie. Mărimea posibilelor profituri și pierderi ale importatorului depinde de valoarea cursului de schimb viitor (aprilie). Portarul poate încheia apoi un contract forward cu banca pentru achiziționarea de valută, acoperind astfel riscul valutar.

Opțiunea 1. În ianuarie, importatorul încheie un contract de livrare la termen cu banca pentru achiziționarea de valută (cumpără 100 mii euro în ianuarie cu livrare în aprilie la un curs forward de 45,80 ruble/euro).

A. Dacă cursul de schimb efectiv al rublei în aprilie crește peste cel așteptat (de exemplu, la 45,70 ruble/euro), importatorul are un profit pierdut de 10 mii euro, pe care banca îl va primi prin achiziționarea a 100 mii euro pe piata la cursul de schimb 45,70 rub. /euro și vânzându-le clientului cu 45,80 ruble. /Euro:

(frăt/euro) H 100.000 (euro) = 10.000 rub.

B. În cazul unei scăderi a ratei pieței în aprilie la 45,90 ruble. /euro, importatorul evită pierderi în valoare de 10 mii de ruble, pe care banca le va suporta prin achiziționarea de valută la cursul pieței de 45,90 ruble. /euro și vânzarea acestuia către client la rata de 45,80 ruble/euro:

(frăt/euro) H 100.000 (euro) = -10.000 rub.

Rezultatul acoperirii riscului valutar pentru importator folosind un contract de livrare la termen: rata de conversie reală pentru orice evoluție a evenimentelor pe piața valutară a fost de 45,80 ruble. /Euro.

Opțiunea 2. În ianuarie, importatorul încheie un contract forward de decontare cu banca în valoare de 100 mii euro la cursul de schimb EUR/RUB, data de expirare este aprilie. În acest caz, importatorul va cumpăra euro în luna aprilie de pe piața valutară la cursul spot predominant pe piață, iar banca va plăti (primi) o marjă (diferența dintre cursurile de piață și cele forward).

A. Deci, dacă rata spot din aprilie este de 45,90 ruble. /euro, atunci costurile importatorului pentru achiziția a 100 mii euro vor fi:

45,90 (RUB/EUR) 100.000 H (EUR) = 4.590.000 (RUB)

Banca va plăti o marjă pe contractul forward calculat în valoare de:

(frăt/euro) H 100.000 (euro) = 10.000 rub.,

ceea ce va reduce costurile reale ale importatorului pentru achiziționarea de valută la 4.580.000 RUB.

B. Dacă cursul spot din aprilie este de 45,70 ruble/euro, atunci costurile importatorului pentru achiziționarea a 100 de mii de euro vor fi:

45,70 (rub./euro) H 100.000 (euro) = 4.570.000 rub.,

totuși, în acest caz, clientul trebuie să plătească băncii o marjă conform contractului forward de decontare în valoare de:

(frăt/euro) H 100.000 (euro) = 10.000 rub.,

ceea ce va crește costurile reale ale importatorului pentru achiziția a 100.000 de euro la 4.580.000 de ruble.

Rezultatul acoperirii pentru client folosind un contract de decontare: rata de conversie reală pentru orice evoluție a evenimentelor pe piața valutară a fost de 45,80 ruble/euro.

Contractele forward sunt utilizate în mod activ în practica lumii moderne pentru a gestiona riscurile valutare din următoarele motive:

în primul rând, contractele forward iau în considerare toate nevoile individuale (adesea foarte specifice) ale agentului de acoperire în ceea ce privește volumul și calendarul contractului, ceea ce le face un instrument de acoperire mai convenabil în comparație cu instrumentele tranzacționate la bursă strict standardizate;

în al doilea rând, în ciuda faptului că piețele forward nu sunt reglementate de agenții guvernamentale, riscurile asupra acestora sunt scăzute, întrucât principalii participanți sunt cele mai mari bănci din lume, a căror reputație ca potențiale contrapărți la tranzacție este foarte mare;

în al treilea rând, gradul de dezvoltare al comunicațiilor moderne face posibilă găsirea unui potențial contraparte în orice țară, negocierea și încheierea unui acord cu acesta fără cheltuieli semnificative de timp și costuri asociate;

în al patrulea rând, băncile, principalii participanți pe piața internațională forward, au înregistrat acum progrese semnificative în domeniul standardizării și unificării termenilor contractelor forward și a procedurii de încheiere a acestuia, ceea ce crește semnificativ lichiditatea acestui instrument.

Principalul avantaj al unui contract forward este capacitatea de a satisface cererile individuale ale părților pentru orice parametri ai tranzacției (dimensiune, termeni, preț). În plus, contractele forward pot fi încheiate pentru orice valută, nu doar pentru cele mai comune (cum ar fi, de exemplu, în cazul futures), precum și pentru orice termeni nestandard. În plus, părțile care încheie un contract forward, de regulă, nu suportă costuri suplimentare sub formă de comisioane de intermediere. Avantajul incontestabil al contractelor forward este posibilitatea de a le incheia pe perioade indelungate depasind termenii de circulatie a instrumentelor tranzactionate la bursa. De exemplu, contractele futures au termene de până la un an, iar contractele forward pot avea termene mai lungi (până la câțiva ani), deși soluția finală pentru un hedger pe orizont lung este un swap, care poate fi privit ca o serie de contracte forward. contracte.

Există două dezavantaje ale contractelor forward. Prima este prezența unui risc mai mare (comparativ cu futures) de neîndeplinire de către contraparte a obligațiilor din contractul forward. Al doilea este imposibilitatea de a finaliza adesea o tranzacție conform unui contract forward înainte de termen sau refuzul de a o folosi. Acest lucru se datorează faptului că un contract forward necesită livrarea obligatorie a monedei ca urmare a executării acestuia, ceea ce îl face insuficient de flexibil. Spre deosebire de contractele futures, care au un grad ridicat de standardizare, piețele forward sunt mai puțin lichide și, prin urmare, se caracterizează printr-o diferență mai mare între prețurile oferta și cererea.

Un contract de schimb valutar forward este un acord încheiat prin contract între două părți (o bancă și un client nebancar, sau două bănci). Odată încheiat un contract, clientul nu poate să-l refuze ulterior sau să-i modifice termenii fără acordul băncii contrapartide. Adică aceste operațiuni se desfășoară pe piața interbancară și pe o parte a pieței clienților (clienți corporativi).

Tranzacțiile valutare forward sunt tranzacții valutare în care părțile convin asupra livrării unei anumite sume de valută într-o anumită perioadă de la încheierea tranzacției la cursul fixat la momentul încheierii acesteia. aceste. tranzacția se încheie astăzi, iar data valorii (executarea contractului) este o anumită perioadă în viitor. Din această definiție rezultă două caracteristici ale tranzacțiilor valutare urgente.

Caracteristici de funcționare:

schimbul valutar (decontarea) va avea loc nu mai devreme de 3 zile lucrătoare de la încheierea contractului; limitele de timp pentru o tranzacție forward pe piața valutară sunt de obicei următoarele: 1 lună, 3 luni, 6 luni, un an și o dată de valoare neregulată (10 zile, 1 lună și 10 zile, 2 luni și 15 zile etc. ) Termeni de tranzacție - de la 2 zile la 5 ani.

cursul de schimb viitor este fixat la încheierea tranzacției; Cursul de schimb al tranzacției forward este cursul tranzacției forward.

termenul de plata este stabilit in contract;

Problemele de lichiditate nu sunt discutate înainte de scadența plății.

O persoană care deschide o poziție lungă se așteaptă ca prețul activului suport să crească, în timp ce o persoană care deschide o poziție scurtă se așteaptă ca prețul acestuia să scadă.

Dacă există o posibilitate reală ca riscul valutar să apară în viitor, acesta este acoperit de o tranzacție forward. Banca deschide o poziție forward dacă clientul vinde sau cumpără valută străină la termen, adică cu un schimb valutar la o dată fixă ​​viitoare, precum și dacă banca însăși vinde sau cumpără valută străină pentru a obține profit.

Cu toate acestea, există riscul unor modificări de preț, care pot duce la pierderi pentru bancă. În cazul utilizării unei tranzacții forward, exportatorul, după ce a stabilit aproximativ graficul de primire a plăților la semnarea unui contract, intră într-o tranzacție cu o bancă autorizată, atribuindu-i suma plăților viitoare în valută străină la un curs prestabilit. Avantajul pentru exportator este că determină venitul în moneda locală înainte de a primi plata și, pe baza acesteia, stabilește prețul contractului.

O bancă care a încheiat o tranzacție forward se obligă să livreze la data specificată în contract echivalentul monedei naționale la un curs prestabilit, indiferent de modificarea reală a pieței a cursului de schimb în moneda națională la acea dată. Întreprinderea se obligă să asigure primirea valutei în bancă sau să depună o comandă de transport valută în străinătate (în funcție de faptul că aceasta aparține părții exportatoare sau importatoare). Importatorul, dimpotrivă, cumpără valută străină de la bancă în avans utilizând o tranzacție forward, dacă este de așteptat ca cursul de schimb al valutei de plată stabilit în contract să crească.

Astfel, clientul băncii își asigură riscurile. Banca își asumă riscul din acel moment, riscul acceptat trebuie reținut chiar de bancă. Prin urmare, banca, de obicei în aceeași zi pentru aceeași sumă și în aceeași monedă, face o altă tranzacție forward cu o altă bancă sau o tranzacție futures pe o bursă specializată.

Tranzacțiile forward sunt o metodă comună de evitare a riscului valutar prin fixarea cursurilor de schimb valutar. În general, pentru client, orice tranzacție valutară, inclusiv investiții în străinătate, împrumuturi și rambursări de împrumuturi, toate sunt legate de probleme de menținere a valorii activelor în valută. Efectuând tranzacții la termen, clientul poate bloca în avans costul cursurilor de schimb și poate reduce costurile valutare, permițând resurselor umane să se concentreze pe rezolvarea altor probleme.

Tranzacțiile forward pe piața valutară pot duce la o pierdere flotantă pentru întreprinzător. Dacă pierderea flotantă ajunge la 80% din garanția în contul clientului, banca informează clientul despre necesitatea depunerii fondurilor suplimentare. Dacă clientul refuză să depună fonduri suplimentare sau nu poate face acest lucru la timp, banca va închide cu forța tranzacția și toate costurile în acest caz vor fi suportate de client.

Fiecare contract forward include trei elemente principale:

un acord sub forma unei obligații de a cumpăra sau de a vinde o anumită sumă dintr-o monedă în schimbul alteia;

cursul de schimb este fix la momentul încheierii contractului;

contractul este executat (livrarea valutară) la o oră convenită în viitor, fie la o anumită dată, fie între două date specifice, în funcție de termenii contractului

Pentru clienții băncilor comerciale, acest tip de tranzacție le permite să calculeze mai precis încasările și plățile din activitatea lor economică externă pentru viitor și să se asigure în cazul creșterii sau scăderii cursului de schimb al valutei străine corespunzătoare în raport cu moneda națională.

Cu o abordare echilibrată, volume optime de astfel de tranzacții și închiderea la timp a pozițiilor valutare, o bancă comercială se așteaptă să obțină un profit suficient.

Fiecare contract forward este intocmit tinand cont de specificul vanzatorului si cumparatorului. Caracterul individual al unui contract forward determină principalele sale dezavantaje: necesitatea de timp pentru a conveni asupra termenilor acestuia și lipsa unei garanții complete a executării lui. Un contract forward este de obicei încheiat în scopul vânzării sau cumpărării efective de valută, inclusiv pentru a asigura vânzătorul sau cumpărătorul împotriva posibilelor modificări negative ale prețului. Totodată, contractul încheiat nu permite participanților să profite de posibile condiții favorabile viitoare.

Un contract forward este, de asemenea, încheiat în scopul de a juca pe diferențele de preț. În acest caz, cumpărătorul speră la o creștere suplimentară a prețului monedei atunci când prețul monedei crește, cumpărătorul contractului câștigă, iar vânzătorul pierde. Dimpotrivă, atunci când prețul scade, vânzătorul contractului câștigă, iar cumpărătorul pierde. În cadrul unui contract forward, câștigurile și pierderile sunt realizate de către participanți numai după expirarea contractului, când între aceștia au loc decontări reciproce.

Încheierea unui contract forward nu necesită costuri din partea contrapărților, dar teoretic contrapărțile nu sunt asigurate împotriva neîndeplinirii obligațiilor de către partenerul lor. Dezavantajul unui contract forward este că participanții își pot anula obligațiile după plata unei penalități prestabilite. Prin urmare, atunci când încheie un contract forward, partenerii determină cu atenție solvabilitatea și integritatea celuilalt.

La încheierea unui contract forward, partenerii convin asupra unor condiții care le sunt convenabile. Una dintre părți își poate lichida poziția conform contractului numai cu acordul contrapărții. Prin urmare, un contract forward este de obicei clasificat ca un tip de obligație netransferabilă care nu poate fi îndeplinită de alte persoane decât cele care îl semnează. Acesta este, de asemenea, un punct negativ în caracteristicile unui contract forward.

Există un contract forward cu depozit de garanție, care este plătit de ambele contrapărți într-o sumă convenită și care le este restituit la îndeplinirea obligației. În cazul în care termenii contractului sunt încălcați, persoana vătămată primește un depozit pentru compensarea prejudiciului. Această reducere a riscului limitează parțial întreruperile masive de tranzacții, dar acest lucru ridică problema unei terțe părți - garantul.

Procedura de încheiere a tranzacțiilor forward cu o bancă:

1. Între bancă și întreprinzător trebuie semnat un Acord general privind tranzacțiile pe piața valutară.

tranzacție valutară prin contract forward

• 2. Un antreprenor trebuie să deschidă un cont bancar în valută străină.
• 3. Antreprenorul trebuie să completeze o cerere pentru o tranzacție forward, cererea trebuie să fie semnată de un reprezentant autorizat și certificată printr-un sigiliu.

Cursurile de schimb forward diferă de cursurile de schimb de pe piața la vedere. Ratele forward constau în cursul pieței spot plus sau minus puncte forward. Altfel se numește primă (surcharge, report, agio) sau discount (deport, disaggio). Nu există comisioane sau alte taxe pentru tranzacțiile forward.

Monedele cu dobânzi mari au reduceri, ceea ce înseamnă că ratele forward sunt mai mici decât prețurile de pe piața spot. Monedele cu rate scăzute ale dobânzii impun o primă, ceea ce înseamnă că tranzacțiile forward pe astfel de valute sunt cotate mai sus decât pe piața spot.

Ratele forward nu sunt niciodată cotate ca atare. Dealerii se ocupă doar de marje forward sau diferențe forward (adică prime și reduceri) exprimate în puncte, numite și rate swap.

Marjele forward sunt cotate din următoarele motive. În primul rând, marjele forward tind să rămână constante, în timp ce ratele spot fluctuează mai mult, ceea ce înseamnă că trebuie făcute mai puține modificări la cotațiile de primă și de reducere. În al doilea rând, atunci când încheiați multe tranzacții, trebuie să știți exact dimensiunea marjei forward, adică. rata swap, nu rata forward. Termenul de curs forward sau pur și simplu de curs forward este adesea folosit pentru a clarifica faptul că vorbim despre cursul forward și nu despre cursul swap, de exemplu. bonusul sau discountul corespunzător.

Deci, rata forward este cursul pe care comercianții de schimb valutar îl solicită pentru cumpărarea sau vânzarea de valută străină în viitor. Diferența dintre ratele curente (la vedere) și cele forward, numită spread pe piața forward. Pentru a înțelege exact cum sunt determinate ratele curente și forward, trebuie mai întâi să învățați cum să calculați diferența dintre ratele de schimb curente și forward.

În exemplul de mai jos calculăm punctele, adică diferența dintre ratele curente și cele forward, pentru contractele pe 90 de zile care convertesc dolari canadieni în yeni japonezi denominați în dolari SUA.

Deci spread-ul pe dolari canadieni este de 76 pips; Deoarece cursul forward este mai mic decât cursul curent, dolarul canadian are o reducere, cu alte cuvinte, o reducere pe piața valutară forward de 90 de zile. Spread-ul pe yenul japonez este de numai 2 puncte, iar din moment ce rata forward este mai mare decât rata actuală, yenul primește o primă, sau primă, pe piața forward.

După cum sa menționat deja, excesul de forward față de spot este definit ca o primă, sau o indemnizație. Este cotat în anticiparea unei creșteri a ratei spot. Reducere sau reducere, adică excesul de spot peste termen reflectă așteptările privind o scădere a ratei spot.

Diferenţialele forward emergente sunt cotate în forme absolute (în puncte de bază) şi relative (pe o bază procentuală anuală):

Unde FR - rate forward la data încheierii contractului; SR - curs curent la vedere pentru aceeași dată; t - perioada contractului; 100 - coeficient pentru conversia unei fracții zecimale într-un procent (adică 0,05 x100 = 5%) Kotelkin S.V. Sistemul financiar internațional. M.: Economist, 2009.

ÎNîn cazul dolarilor canadieni:

Aceasta înseamnă că dolarul canadian se vinde cu o reducere (reducere) de 3,54% față de cursul curent.

Comerțul internațional se bazează pe utilizarea diferitelor valute. Deoarece în multe tranzacții internaționale ziua încheierii contractului și a plății nu au loc în aceeași zi, există un risc valutar atunci când se modifică cursurile de schimb. Prin urmare, contractele valutare forward vor deveni din ce în ce mai frecvente. Acestea permit unui comerciant care știe că va trebui să cumpere sau să vândă valută străină în viitor să facă achiziția sau vânzarea la un curs de schimb prestabilit.

Comerciantul va ști dinainte câtă monedă locală trebuie să primească (dacă vinde valută unei bănci) sau să plătească (dacă cumpără valută de la o bancă).

În acest fel, el se protejează de riscul fluctuațiilor cursului de schimb pentru perioada dintre momentul încheierii contractului forward și momentul în care cumpără sau vinde valută străină ceva timp mai târziu.

Protecția împotriva modificărilor adverse ale cursurilor de schimb este un avantaj real al contractelor de schimb valutar la termen față de tranzacțiile la vedere.

De exemplu, să presupunem că un exportator britanic la 1 aprilie știe că trebuie să plătească unui vânzător străin 26.600 de franci elvețieni o lună mai târziu, la 1 mai.

Dacă la 1 aprilie rata bancă spot pentru vânzarea de franci elvețieni este de 2,66 franci elvețieni la 1 f. Art., atunci exportatorul britanic poate presupune că la 1 mai își va plăti banca

26600/2,66=10000,00 f. Artă.,

dacă la acea dată se aplică același curs spot.

• a) Cu toate acestea, cursul de schimb dintre francul elvețian și lira sterlină va fluctua probabil și dacă cursul de vânzare la vedere la bancă este de 2,50 la 1 mai, exportatorul britanic va trebui să plătească
• 26600/2,50=10640,00 f. Artă.,

ceea ce este cu 6% mai mult decât se aștepta la 1 aprilie.

• b) Dacă rata de vânzare spot bancară este de 2,75, atunci costul de 26.600 de franci elvețieni pentru importator va fi doar
• 26600/2,75 = 9672,73 f. Artă.

Acesta este 327,27 GBP. Artă. (sau cu aproximativ 3%) mai puțin decât plata pe care se aștepta să o efectueze la estimarea costurilor viitoare pe 1 aprilie.

Să presupunem acum că un importator britanic încheie un contract de schimb forward cu banca sa la 1 aprilie, în baza căruia banca se angajează să-i vândă importatorului 26.600 de franci elvețieni la 1 mai la o rată fixă ​​de, să zicem, 2,64.

Importatorul poate fi acum încrezător că, indiferent de cursul spot între francul elvețian și lira sterlină la 1 mai, va trebui să plătească în acea zi la cursul forward specificat.

26600/2,64 = 10075,76 f. Artă.

pentru a primi franci elvețieni.

• a) Dacă cursul spot este mai mic de 2,64, importatorul se va proteja cu succes de o scădere a valorii lirei sterline și va evita să plătească o sumă mare în lire sterline pentru a obține francii elvețieni. (De exemplu, dacă rata reală de vânzare a băncii este de 2,50, importatorul va „economisi” 10640,00 - 10075,76 = 564,24 GBP).
• b) Dacă cursul spot este mai mare de 2,64, aceasta înseamnă că importatorul va trebui să plătească în baza contractului de schimb valutar la termen mai mult decât ar fi plătit dacă ar fi primit francii la cursul spot la 1 mai. (De exemplu, dacă rata reală de vânzare a băncii este de 2,75 , atunci importatorul va pierde 9672,73 - 10075,76 = 403,03 lire sterline. Artă.).

Când studiem acest exemplu, apar două întrebări.

1) Ce împiedică un client al băncii să încheie un contract de schimb valutar forward cu banca și, dacă modificările cursurilor de schimb sunt de așa natură încât

O ) moneda este mai ieftină (mai profitabilă) atunci când utilizați un contract de schimb valutar la termen, utilizați-o;

b) moneda este mai ieftină (mai profitabilă) când se utilizează cursuri spot la cumpărare sau vânzare, uitați de contractul de schimb valutar forward și cumpărați sau vindeți la cursul spot?

Faptul este că un contract de schimb valutar forward este un contract obligatoriu pentru cumpărarea sau vânzarea unei anumite sume de valută străină. Odata incheiat, acesta trebuie executat la data decontarii sau data livrarii atat de catre banca cat si de catre clientul acesteia. Cu alte cuvinte, nu puteți renunța la un contract forward odată ce l-ați încheiat.

2) De ce este rău pentru un comerciant să „speculeze” - să presupună că cursurile de schimb se vor schimba în favoarea lui? Bazându-se pe ratele la vedere la data la care o monedă este cumpărată sau vândută, mai degrabă decât încheierea unui contract de schimb valutar la termen, un comerciant poate obține un profit dacă cursurile de schimb se modifică favorabil pentru el și, invers, poate suferi pierderi dacă modificarea este nefavorabilă pentru el. el ( adică, pentru un importator britanic care dorește să cumpere valută străină, valoarea lirei sterline față de o altă valută ar trebui să crească în acest timp, în timp ce pentru un exportator britanic care dorește să-și vândă chitanțele în valută, valoarea lirei sterline ar trebui să cadă în acest timp astfel încât a primit mai multe lire decât se aștepta).

Răspunsul la această întrebare este mai complicat:

• a) Unii comercianți decid să obțină câștiguri speculative din cauza modificărilor cursurilor de schimb și să cumpere și să vândă la cursul spot.
• b) Ceilalți comercianți nu doresc să-și asume riscuri, deoarece odată cu perspectiva câștigului speculativ există și riscul de a suferi pierderi dacă cursurile de schimb se modifică nefavorabil, iar profitul din tranzacție poate fi absorbit de pierderile dintr-un astfel de schimb.

Într-un contract de schimb valutar forward, comerciantul știe exact care vor fi fluxurile de numerar în viitor. Acest lucru poate fi important pentru bugetul firmei. Importatorul știe din timp costul achizițiilor sale din străinătate. Acest lucru îi va permite să determine în avans prețurile de vânzare, stabilind marja de profit (de exemplu, poate tipări în avans o listă de prețuri pentru mărfurile importate). Exportator; garantați-vă marja de profit la vânzări limitând venitul în lire sterline.

Contractele de schimb valutar forward oferă protecție împotriva riscului de pierderi semnificative. Cu toate acestea, după cum sa menționat mai sus, comerciantul nu este obligat să încheie contracte de schimb valutar la termen și este liber să cumpere sau să vândă la cursuri spot în momentul vânzării sau cumpărării. Cu toate acestea, un contract de schimb valutar la termen are valoare pentru comerciant, deoarece se protejează de riscurile valutare. Aceasta înseamnă că comerciantul va încheia contracte de schimb valutar la termen ori de câte ori poate dacă nu sunt disponibile metode defensive mai potrivite (cum ar fi potrivirea încasărilor și plăților în valută).